Študija univerzitetnih akademikov iz Yalea in Maastrichta za Financial Times ugotavlja, da so ameriški pokojninski skladi v desetih letih od leta 2001 zaslužili 4.5 odstotkov letno, po plačilih, od svojih zasebnih naložb v kapital.
Neupravičeno se primerja s S & P 400, ki je v istem obdobju ustvarila povprečno letno donosnost v višini 6,7%, z reinvestiranjem dividend. Študija tudi nakazuje, da so ob upoštevanju vseh pristojbin zadržali približno 70% bruto donosov sredstev zasebnega kapitala s samimi sredstvi.
Znatno močnejšo obtožnico prihaja iz Simon Lack, profesionalnega denarnega menedžerja in avtorja The Hedge Fund Mirage . V tej knjigi ocenjuje, da so hedge skladi od leta 1998 do leta 2010 skupnim vlagateljem vrnili le 9 milijard dolarjev, hkrati pa so svojim upraviteljem in drugim osebam nakopičili neverjetnih 440 milijard dolarjev.
Medtem ko hedge skladi in skladi zasebnega kapitala niso sinonimni, obstajajo dovolj podobnosti med temi sektorji vesoljskega upravljalskega sistema, ki nakazujejo, da je lahko takšna izkrivljena razdelitev nekoliko indikativna tudi za slednje. Med najpogosteje uveljavljenimi zasebnimi lastniškimi provizijami so:
Upravljavska provizija
Upravljavske provizije teoretično pokrivajo operativne stroške podjetja zasebnega kapitala, čeprav vse več raziskav kaže, da ti stroški navadno precej presegajo stroške. Upravljavske provizije običajno znašajo od 1,5% do 2,0% sredstev.
Toda v prvih letih obstoja sklada zasebnega kapitala lahko provizija za upravljanje predstavlja veliko višji odstotek dejanskega vloženega denarja.
To je zato, ker se običajno ocenjuje tudi za vsa denarna sredstva, ki so jih vlagatelji zavezali skladu, vendar jih sklad še ni vlagal.
Provizije za uspešnost
Pristojbine za uspešnost so običajno približno 20% vseh naložbenih dobičkov, ki jih evidentira sklad zasebnega kapitala. Če ima sklad v določenem letu izgubo, so provizije za uspešnost enake nič. Poleg tega najboljše prakse v industriji narekujejo, da bi bilo treba kumulativne pretekle izgube, preden se lahko zaračunajo provizije za uspešnost, nadomestiti z dobički v naslednjih letih.
Najemnine
Družbe zasebnega lastniškega kapitala zaračunajo provizije za poslovanje družbam v svojih portfeljih. Predvidevajo, da pokrivajo različne upravne storitve, ki jih prejme od slednjih.
Transakcijski stroški
Nakupne transakcije zaračunavajo podjetja, ki jih kupijo. V letih 2009 in 2010 so te nagrade znašale približno 1,24% velikosti posla, za odkupe med 500 in 1 milijardo dolarjev, v primerjavi z 0,99% v letih 2005 in 2008.
Nadomestila za spremljanje
Nadzorne provizije plačujejo delniške družbe svojim lastnikom zasebnih kapitalskih družb za kritje različnih svetovalnih in svetovalnih storitev.
Primeri dvojnega polnjenja
Te različne zasebne takse so vedno bolj kritične ne le zaradi prekomernega, temveč zato, ker predstavljajo dvojno zaračunavanje za enake dejavnosti in storitve, ki se hkrati ocenijo za vlagatelje in portfeljske družbe.
Ko so portfeljske družbe javno objavljene, morajo pogosto plačati pretirane zneske pristojbin, s katerimi prekinejo svoje svetovalne sporazume z zasebnimi kapitalskimi družbami, čeprav naj bi glavni vir dobička za zasebni kapital in odkupna podjetja pravzaprav izhajali iz prevzema delnic portfeljskih družb.
Nekatere zasebne kapitalske družbe ocenijo pristojbino za portfeljske družbe za refinanciranje njihovega dolga. Veliko opazovalcev je pretirano, iz dveh razlogov. Eno, zasebna kapitalska podjetja so ponavadi odgovorna za obvladovanje velikih zneskov dolga, prvič, ko prevzemajo podjetja v zasebnih odkupih z vzvodom (LBOs). Dve, refinanciranje po nižjih obrestnih merah povečuje dobiček portfeljskega podjetja in s tem potencialne dobičke družbe v zasebnem kapitalu.
Odgovori vlagateljev
Naraščajoče število vlagateljev vztraja, da bi bilo treba te različne druge pristojbine uporabiti za izravnavo provizije za upravljanje, ne pa kot dodatek temu, ki ustvarjajo čist dobiček za podjetje v zasebnem kapitalu ali podpirajo prekomerno nadomestilo za svoje osebje.
Kot odgovor na to vprašanje se približno 83% provizij za transakcije, povezanih s sredstvi, zbranimi v letu 2011, vrne vlagateljem, v primerjavi s 70% za sredstva, ki so bila v letu 2009 povišana. Vendar pa to lahko poravna splošno povišanje teh in drugih provizij.
Pokojnine pokojninskega sklada
Upravljavci denarja v različnih pokojninskih skladih imajo morda nerodno spodbudo, da raje prerazporedijo te različne pristojbine za njihovo popolno odpravo. To je zato, ker se ukinjene provizije pogosto obračunavajo kot povečanje naložbenih donosov. To pa bo povečalo denarno upravljavce lastne odškodnine, še posebej, če jim bodo dodeljene bonuse, vezane na donose naložb.
Po drugi strani pa, če pristojbine niso bile zaračunane, se poljubno vrednotenje, dodeljeno družbam portfelja (samovoljno, ker nimajo lastniškega kapitala in se trguje na trgih javnih vrednostnih papirjev), verjetno ne bi štelo, da je porasel za primeren znesek .
Viri: "Investitorji za odkupne naložbe pozivajo k spremembi" zastarele "strukture provizij," Financial Times , 7. november 2011. "Zasebni kapital: Visokokakovostna provizija," The Economist , 12. november 2011. "Private equity fees called ki so pod nadzorom, " Financial Times , 24. januar 2012." Nagrade za neuspeh: odjemalci hedge skladov plačujejo veliko za malo, glede na to uničujoče razkritje, " Financial Times , 18. februar, 2012.